Política
Se ainda não entendeu o que ocorreu no mercado imobiliário americano nos últimos anos e está confuso sobre o estouro da bolha das ações de tecnologia no final dos anos 90, você precisa ler ‘John Maynard Keynes’, de Hyman Minsky (1975)”, anuncia a capa desta nova edição (2008) de uma interessante reinterpretação da “Teoria geral do emprego, dos juros e da moeda” (1936), de Keynes.
“Crises financeiras periódicas são uma parte inevitável da história de crescimento do capitalismo. A destruição criadora de Schumpeter se aplica ao mundo das finanças. Durante os bons tempos, a maior parte dos empreendimentos é bem-sucedida. Isso encoraja o endividamento excessivo e a redução das margens de segurança. Longos períodos de crescimento engendram crescente fragilidade financeira.
As inovações tornam-se mais complexas, criando-se sucessivas camadas de dívidas. Há sempre uma ameaça de falências em bola-de-neve nessa longa cadeia de compromissos financeiros. Torna-se inevitável o resgate do sistema bancário pelos bancos centrais.
Passos previsíveis dados por empreendedores, banqueiros, financistas e investidores disparam essa instável dinâmica. E a cada vez que as intervenções dos bancos centrais são bem-sucedidas, as arriscadas práticas financeiras são validadas — e inovações ainda mais ousadas são encorajadas. A fragilidade financeira torna-se uma tendência estrutural, desembocando em crises cada vez mais severas.” Esse é o alerta de Minsky.
Em “Estabilizando uma economia instável” (1986), Minsky aprofunda sua provocativa hipótese da instabilidade financeira do capitalismo. “O período bemsucedido de crescimento da economia leva à aceitação de práticas cada vez mais agressivas. A flexibilidade dos mecanismos de crédito é necessária à dinâmica capitalista, mas pode se tornar uma força altamente destrutiva. As instituições financeiras inovam e inventam em resposta às necessidades dos empreendimentos.
E as autoridades são sempre ‘surpreendidas’ pelas novas práticas dos mercados. O ritmo das inovações financeiras e o grau de aceitação de riscos aumentam à medida que as autoridades evitam as crises menores. A estabilidade desestabiliza. As inovações ampliam a liquidez, de modo a tornar o sistema mais vulnerável. A intervenção dos bancos centrais valida as inovações, estimulando a persistência das novas e arriscadas práticas. As crises financeiras tornam-se mais freqüentes e mais severas.” Adverte Minsky: “Todas as vezes que o banco central intervém, está protegendo instituições e práticas de financiamento imprudentes. Nada garante que isso não ocorrerá de novo sem uma regulamentação adequada.” Mas reconhece: “O capitalismo sem as práticas financeiras que levam à instabilidade pode ser menos inovador e expansionista. Diminuir a possibilidade de um desastre financeiro pode muito bem inibir as fagulhas de criatividade do sistema capitalista.”
- Mailson Da Nóbrega Crise: Como Chegamos A Este Ponto?
"O detonador da crise nasceu de intervenção do estado: a norma pela qual se financiou a casa própria para milhões de americanos sem condições de pagar"Essa pergunta não cala. O desastre aconteceu nas barbas de multidões de analistas financeiros,...
- Nova Ordem Miriam Leitão
O GLOBO Paul Volcker, que já presidiu o Fed e hoje assessora o presidente Obama, chefia o grupo de 30 economistas que estão propondo uma nova regulação para os mercados financeiros. Armínio Fraga é o vice-presidente do grupo. O documento...
- Somos Todos Keynesianos Martin Wolf
DO "FINANCIAL TIMES" Somos todos keynesianos, agora. Quando Barack Obama assumir a Presidência, proporá um gigantesco pacote de estímulo fiscal. Pacotes semelhantes estão sendo propostos por diversos governos. O fantasma de John Maynard Keynes (1883-1946),...
- Gustavo Franco Keynes é Nosso
HÁ MUITA GENTE celebrando o fim do capitalismo, ou do neoliberalismo, os termos são usados como sinônimos. Mas é verdade também que todos os celebrantes estão com muito medo, por causa de ao menos uma de três razões: não têm idéia do que...
- Paulo Guedes - O Custo Da Farra
Uma espetacular sucessão de eventos confirma o diagnóstico de que esta é a maior crise financeira da História moderna: o colapso de uma centenária instituição financeira privada (Lehman Brothers), a estatização de duas gigantescas instituições...
Política
PAULO GUEDES - Entre a criatividade e a regulamentação
Se ainda não entendeu o que ocorreu no mercado imobiliário americano nos últimos anos e está confuso sobre o estouro da bolha das ações de tecnologia no final dos anos 90, você precisa ler ‘John Maynard Keynes’, de Hyman Minsky (1975)”, anuncia a capa desta nova edição (2008) de uma interessante reinterpretação da “Teoria geral do emprego, dos juros e da moeda” (1936), de Keynes.
“Crises financeiras periódicas são uma parte inevitável da história de crescimento do capitalismo. A destruição criadora de Schumpeter se aplica ao mundo das finanças. Durante os bons tempos, a maior parte dos empreendimentos é bem-sucedida. Isso encoraja o endividamento excessivo e a redução das margens de segurança. Longos períodos de crescimento engendram crescente fragilidade financeira.
As inovações tornam-se mais complexas, criando-se sucessivas camadas de dívidas. Há sempre uma ameaça de falências em bola-de-neve nessa longa cadeia de compromissos financeiros. Torna-se inevitável o resgate do sistema bancário pelos bancos centrais.
Passos previsíveis dados por empreendedores, banqueiros, financistas e investidores disparam essa instável dinâmica. E a cada vez que as intervenções dos bancos centrais são bem-sucedidas, as arriscadas práticas financeiras são validadas — e inovações ainda mais ousadas são encorajadas. A fragilidade financeira torna-se uma tendência estrutural, desembocando em crises cada vez mais severas.” Esse é o alerta de Minsky.
Em “Estabilizando uma economia instável” (1986), Minsky aprofunda sua provocativa hipótese da instabilidade financeira do capitalismo. “O período bemsucedido de crescimento da economia leva à aceitação de práticas cada vez mais agressivas. A flexibilidade dos mecanismos de crédito é necessária à dinâmica capitalista, mas pode se tornar uma força altamente destrutiva. As instituições financeiras inovam e inventam em resposta às necessidades dos empreendimentos.
E as autoridades são sempre ‘surpreendidas’ pelas novas práticas dos mercados. O ritmo das inovações financeiras e o grau de aceitação de riscos aumentam à medida que as autoridades evitam as crises menores. A estabilidade desestabiliza. As inovações ampliam a liquidez, de modo a tornar o sistema mais vulnerável. A intervenção dos bancos centrais valida as inovações, estimulando a persistência das novas e arriscadas práticas. As crises financeiras tornam-se mais freqüentes e mais severas.” Adverte Minsky: “Todas as vezes que o banco central intervém, está protegendo instituições e práticas de financiamento imprudentes. Nada garante que isso não ocorrerá de novo sem uma regulamentação adequada.” Mas reconhece: “O capitalismo sem as práticas financeiras que levam à instabilidade pode ser menos inovador e expansionista. Diminuir a possibilidade de um desastre financeiro pode muito bem inibir as fagulhas de criatividade do sistema capitalista.”
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- Mailson Da Nóbrega Crise: Como Chegamos A Este Ponto?
"O detonador da crise nasceu de intervenção do estado: a norma pela qual se financiou a casa própria para milhões de americanos sem condições de pagar"Essa pergunta não cala. O desastre aconteceu nas barbas de multidões de analistas financeiros,...
- Nova Ordem Miriam Leitão
O GLOBO Paul Volcker, que já presidiu o Fed e hoje assessora o presidente Obama, chefia o grupo de 30 economistas que estão propondo uma nova regulação para os mercados financeiros. Armínio Fraga é o vice-presidente do grupo. O documento...
- Somos Todos Keynesianos Martin Wolf
DO "FINANCIAL TIMES" Somos todos keynesianos, agora. Quando Barack Obama assumir a Presidência, proporá um gigantesco pacote de estímulo fiscal. Pacotes semelhantes estão sendo propostos por diversos governos. O fantasma de John Maynard Keynes (1883-1946),...
- Gustavo Franco Keynes é Nosso
HÁ MUITA GENTE celebrando o fim do capitalismo, ou do neoliberalismo, os termos são usados como sinônimos. Mas é verdade também que todos os celebrantes estão com muito medo, por causa de ao menos uma de três razões: não têm idéia do que...
- Paulo Guedes - O Custo Da Farra
Uma espetacular sucessão de eventos confirma o diagnóstico de que esta é a maior crise financeira da História moderna: o colapso de uma centenária instituição financeira privada (Lehman Brothers), a estatização de duas gigantescas instituições...