Política
As medidas tomadas recentemente para evitar a recessão econômica aumentarão, direta ou indiretamente, a dívida mobiliária interna federal. A grande maioria delas se justifica como meio de combater os efeitos da crise.
Mas não nos parece feliz a idéia de redução do superávit primário. Ao contrário, com o aumento da dívida mobiliária e do serviço dessa dívida, o mais sensato seria aumentar esse superávit, optando por reduzir os gastos correntes.
A emissão de títulos da dívida para financiar investimentos se justifica, pois isso tem efeito positivo sobre a produção, melhora a produtividade e reduz os custos. Assim, a medida acaba propiciando um retorno que se espera maior do que seu custo. No caso das despesas de custeio (que incluem despesas de pessoal, contrariamente à apresentação das contas do Ministério da Fazenda) não há retorno.
As medidas anti-recessão convergem para um aumento da dívida mobiliária: os recursos para o BNDES, em grande parte, terão por origem a emissão de títulos, e também a criação de um Fundo Soberano exigirá emissão de títulos. A última Medida Provisória cria um fundo na Caixa Econômica Federal, que será dispensada de transferir todos os seus dividendos para o Tesouro, que até agora se aproveitava dessa transferência para apresentar superávit primário.
No mês de setembro, 66,51% dos títulos colocados no mercado eram papéis com remuneração prefixada (LTN ou NTN-F). Mais de 50% das LTNs emitidas têm vencimentos em 12 meses. Com o aumento das emissões de títulos da dívida interna, os investidores estão exigindo remuneração cada vez maior: o custo médio dos papéis prefixados aumenta a cada mês - de 12,28%, em agosto, passou para 12,30%, em setembro, no caso das LTNs. Com a crise internacional, esses juros atingem um patamar mais elevado. Como esses juros são apropriados à dívida, esta também cresce cada vez mais. Se o governo não reduzir suas despesas de custeio, mas sim o seu superávit primário - como se está pensando -, o serviço da dívida, que, nos nove primeiros meses do ano, representou para o governo central 3,47% do PIB (R$ 73,5 bilhões), ficará insuportável, ao passo que, se esse pagamento for usado para investimentos, graças a um superávit primário destinado ao pagamento efetivo dos juros, o efeito contra a crise será muito mais positivo. Isso exige, porém, redução drástica dos gastos de custeio.
- Dinheiro Inventado Míriam Leitão
O GLOBO O governo decidiu confundir a todos. Aproveita a pouca paciência que as pessoas têm em relação ao assunto "contas públicas" para criar um rolo compressor que está tornando os números vazios de significado. A conta baterá sobre nós contribuintes....
- A Deterioração Das Contas Públicas
Editorial de o Estado de S Paulo O único responsável por esse resultado - o pior desde 1991, quando o Banco Central passou a divulgar os resultados fiscais - é o governo central (governo federal, Banco Central e INSS), que teve um déficit primário...
- Um Alerta Para As Contas Do Tesouro Editorial O Estado De S. Paulo
27/12/2008 O Tesouro Nacional apresentou, em novembro, déficit primário de R$ 4,325 bilhões, ante superávit de R$ 14,8 bilhões, em outubro, e de R$ 4,5 bilhões, no mesmo mês do ano passado. Dezembro costuma apresentar déficit elevado, mas novembro...
- Os ''milagres'' Nas Contas Públicas O Estado De S. Paulo Editorial
As necessidades de financiamento do setor público em outubro, divulgadas quarta-feira pelo Banco Central (BC), trouxeram uma série de informações positivas. O superávit nominal, que já fora obtido em setembro, teve novo...
- Política Fiscal E Superávit Primário O Estado De S. Paulo Editorial,
O governo decidiu reduzir para 3,8% do PIB o superávit primário previsto para 2009, que antes aumentara para 4,3% a fim de cobrir parte dos juros da dívida. Vejamos se a evolução da política fiscal favorece essa orientação....
Política
Superávit primário e dívida interna
Mas não nos parece feliz a idéia de redução do superávit primário. Ao contrário, com o aumento da dívida mobiliária e do serviço dessa dívida, o mais sensato seria aumentar esse superávit, optando por reduzir os gastos correntes.
A emissão de títulos da dívida para financiar investimentos se justifica, pois isso tem efeito positivo sobre a produção, melhora a produtividade e reduz os custos. Assim, a medida acaba propiciando um retorno que se espera maior do que seu custo. No caso das despesas de custeio (que incluem despesas de pessoal, contrariamente à apresentação das contas do Ministério da Fazenda) não há retorno.
As medidas anti-recessão convergem para um aumento da dívida mobiliária: os recursos para o BNDES, em grande parte, terão por origem a emissão de títulos, e também a criação de um Fundo Soberano exigirá emissão de títulos. A última Medida Provisória cria um fundo na Caixa Econômica Federal, que será dispensada de transferir todos os seus dividendos para o Tesouro, que até agora se aproveitava dessa transferência para apresentar superávit primário.
No mês de setembro, 66,51% dos títulos colocados no mercado eram papéis com remuneração prefixada (LTN ou NTN-F). Mais de 50% das LTNs emitidas têm vencimentos em 12 meses. Com o aumento das emissões de títulos da dívida interna, os investidores estão exigindo remuneração cada vez maior: o custo médio dos papéis prefixados aumenta a cada mês - de 12,28%, em agosto, passou para 12,30%, em setembro, no caso das LTNs. Com a crise internacional, esses juros atingem um patamar mais elevado. Como esses juros são apropriados à dívida, esta também cresce cada vez mais. Se o governo não reduzir suas despesas de custeio, mas sim o seu superávit primário - como se está pensando -, o serviço da dívida, que, nos nove primeiros meses do ano, representou para o governo central 3,47% do PIB (R$ 73,5 bilhões), ficará insuportável, ao passo que, se esse pagamento for usado para investimentos, graças a um superávit primário destinado ao pagamento efetivo dos juros, o efeito contra a crise será muito mais positivo. Isso exige, porém, redução drástica dos gastos de custeio.
loading...
- Dinheiro Inventado Míriam Leitão
O GLOBO O governo decidiu confundir a todos. Aproveita a pouca paciência que as pessoas têm em relação ao assunto "contas públicas" para criar um rolo compressor que está tornando os números vazios de significado. A conta baterá sobre nós contribuintes....
- A Deterioração Das Contas Públicas
Editorial de o Estado de S Paulo O único responsável por esse resultado - o pior desde 1991, quando o Banco Central passou a divulgar os resultados fiscais - é o governo central (governo federal, Banco Central e INSS), que teve um déficit primário...
- Um Alerta Para As Contas Do Tesouro Editorial O Estado De S. Paulo
27/12/2008 O Tesouro Nacional apresentou, em novembro, déficit primário de R$ 4,325 bilhões, ante superávit de R$ 14,8 bilhões, em outubro, e de R$ 4,5 bilhões, no mesmo mês do ano passado. Dezembro costuma apresentar déficit elevado, mas novembro...
- Os ''milagres'' Nas Contas Públicas O Estado De S. Paulo Editorial
As necessidades de financiamento do setor público em outubro, divulgadas quarta-feira pelo Banco Central (BC), trouxeram uma série de informações positivas. O superávit nominal, que já fora obtido em setembro, teve novo...
- Política Fiscal E Superávit Primário O Estado De S. Paulo Editorial,
O governo decidiu reduzir para 3,8% do PIB o superávit primário previsto para 2009, que antes aumentara para 4,3% a fim de cobrir parte dos juros da dívida. Vejamos se a evolução da política fiscal favorece essa orientação....