Política
Seria prudente se o governo deixasse cair no esquecimento.
Mas não teve essa clareza.
Fez questão de aprovar na Câmara o Fundo Soberano do Brasil (FSB), mecanismo criado para comprar excesso de dólares no mercado, no pior mês da pior crise financeira internacional das últimas décadas.
Se, antes, a proposta do FSB, feita há poucos meses, indicava uma falta de visão do que vinha pela frente, a sua aprovação gerou perplexidade. Enquanto o Banco Central do Brasil (BC) vendia, em outubro, US$ 28 bilhões, entre derivativos e recursos das reservas, para fazer frente à escassez, a aprovação do FSB passava a mensagem que, para atuar, agora só aguarda o excesso de liquidez e de crédito atravessar nossas fronteiras.
A reação da sociedade tem sido a de ignorar o insensato e se concentrar nas medidas que têm contribuído para enfrentar a crise — como as diversas intervenções do BC e a redução do compulsório. Mas o perigo está presente. O clima de crise é propício a novas medidas para desejos antigos que pouco contribuem para combater a atual crise. Nesse sentido, seria bom responder quais deveriam ser os objetivos a pautar a reação do governo à crise? O que se deve evitar? Vejo alguns objetivos imediatos neste momento de crise: (1) evitar que a falta global de crédito implique uma ameaça à saúde de instituições financeiras locais; (2) redistribuir a liquidez, que tende a fluir para o governo e ficar concentrada na mão de poucos; (3) evitar uma parada brusca de crédito doméstico a empresas e famílias; (4) suavizar movimentos excessivamente bruscos na taxa de câmbio que prejudiquem o funcionamento da economia; (5) suavizar, caso ocorra, uma parada brusca de fluxos de capital internacional ao Brasil nos próximos meses. Esses objetivos, se cumpridos, evitariam as piores conseqüências da crise internacional — falências, recessão, crise financeira —, mas não necessariamente a desaceleração de atividade que deve ocorrer no mundo e, como conseqüência, no Brasil.
Os objetivos propostos não contemplam a manutenção do crescimento do crédito nos níveis acelerados de outrora (30% ao ano, até recentemente).
Também não incluem a manutenção do atual crescimento acelerado do PIB numa economia mundial que vai exigir moderação. O Brasil não é uma ilha de tranqüilidade no meio desta crise secular no resto do mundo. Não é o momento de artificialmente tentar manter o crescimento e pressionar a conta corrente (cálculos da Ciano indicam que, neste caso, o déficit pode chegar a 4%), o que, num ambiente sem financiamento internacional adequado, levaria à depreciação do câmbio e à inflação.
Há também que tomar redobrado cuidado para que a crise internacional e seus efeitos no Brasil não sejam usados como pretexto para beneficiar setores específicos (sem contrapartida para o todo) ou avançar projetos políticos rejeitados pela sociedade até então. No meio do afã de reagir à crise, é necessário cuidado para não aprovar medidas que não tenham relação com a crise e com os objetivos acima.
Nesse clima ativista já se escutam até os antigos chamados por mudanças no tripé macroeconômico — câmbio flutuante, metas de inflação e responsabilidade fiscal —, não obstante os resultados favoráveis obtidos nos últimos dez anos e a perspectiva para a frente. A flexibilidade que o tripé proporciona é o maior trunfo macroeconômico para esses momentos mais difíceis (o regime de metas tem flexibilidade para que a política monetária incorpore os efeitos da crise, o câmbio flutue e reduza o passivo externo).
Em suma, em tempos de crise, é necessário resguardar a economia dos efeitos nocivos da falta de crédito internacional, protegendo a saúde do sistema financeiro doméstico, redistribuindo liquidez (entre governo e o setor privado e entre bancos grandes e pequenos) e evitando movimentos excessivamente bruscos na taxa de câmbio. O BC tem sido bemsucedido nessas tarefas até o momento.
Não há tempo a perder com falsos novos debates sobre o tripé macroeconômico (p. ex., câmbio tem que flutuar?) e com medidas setoriais que não visem, em última instância, ao bem-estar da economia como um todo.
- Ilan Goldfajn - Câmbio E Equilíbrio
Dizem que o sistema de churrascaria rodízio foi inventado no Brasil, nas margens das rodovias do Sul, na década de 60. O apelo é a ausência de limite, a não ser o da própria saciedade. É o inverso do “you can’t eat your cake and have it too”,...
- Ilan Goldfajn - Revolta E Ilusão I
Chegou o Ano Novo. Percebo uma mistura incoerente de revolta sobre o ano passado e ilusão sobre o futuro. Como os governos permitiram uma crise tão grave ocorrer? Como executivos bem pagos deixaram seus bancos e empresas (praticamente) na bancarrota?...
- Como Reagir à Crise? Política Fiscal (*) Ilan Goldfajn
Na semana passada tivemos algumas notícias na área fiscal que retratam uma certa inconsistência. O governo anunciou um pacote de bondades para fazer frente à crise, reduzindo impostos e contribuições. A Receita Federal...
- Yoshiaki Nakano Recessão E Deflação Global
Recessão global combinada com deflação fará estragos profundos no setor real da economia, como nos anos 30 SUPERADO o pânico do mercado financeiro internacional no início de outubro, o medo passa a ser a recessão global, que já dá seus...
- ''the Giant Sucking Sound'' Ilan Goldfajn
As conseqüências da crise chegaram definitivamente ao Brasil. Ao fundo, escuta-se um som gigante. É o crédito sendo sugado e desaparecendo em todos os cantos do mundo. Quem precisa de crédito para terminar um projeto ou...
Política
A reação do governo ILAN GOLDFAJN
Seria prudente se o governo deixasse cair no esquecimento.
Mas não teve essa clareza.
Fez questão de aprovar na Câmara o Fundo Soberano do Brasil (FSB), mecanismo criado para comprar excesso de dólares no mercado, no pior mês da pior crise financeira internacional das últimas décadas.
Se, antes, a proposta do FSB, feita há poucos meses, indicava uma falta de visão do que vinha pela frente, a sua aprovação gerou perplexidade. Enquanto o Banco Central do Brasil (BC) vendia, em outubro, US$ 28 bilhões, entre derivativos e recursos das reservas, para fazer frente à escassez, a aprovação do FSB passava a mensagem que, para atuar, agora só aguarda o excesso de liquidez e de crédito atravessar nossas fronteiras.
A reação da sociedade tem sido a de ignorar o insensato e se concentrar nas medidas que têm contribuído para enfrentar a crise — como as diversas intervenções do BC e a redução do compulsório. Mas o perigo está presente. O clima de crise é propício a novas medidas para desejos antigos que pouco contribuem para combater a atual crise. Nesse sentido, seria bom responder quais deveriam ser os objetivos a pautar a reação do governo à crise? O que se deve evitar? Vejo alguns objetivos imediatos neste momento de crise: (1) evitar que a falta global de crédito implique uma ameaça à saúde de instituições financeiras locais; (2) redistribuir a liquidez, que tende a fluir para o governo e ficar concentrada na mão de poucos; (3) evitar uma parada brusca de crédito doméstico a empresas e famílias; (4) suavizar movimentos excessivamente bruscos na taxa de câmbio que prejudiquem o funcionamento da economia; (5) suavizar, caso ocorra, uma parada brusca de fluxos de capital internacional ao Brasil nos próximos meses. Esses objetivos, se cumpridos, evitariam as piores conseqüências da crise internacional — falências, recessão, crise financeira —, mas não necessariamente a desaceleração de atividade que deve ocorrer no mundo e, como conseqüência, no Brasil.
Os objetivos propostos não contemplam a manutenção do crescimento do crédito nos níveis acelerados de outrora (30% ao ano, até recentemente).
Também não incluem a manutenção do atual crescimento acelerado do PIB numa economia mundial que vai exigir moderação. O Brasil não é uma ilha de tranqüilidade no meio desta crise secular no resto do mundo. Não é o momento de artificialmente tentar manter o crescimento e pressionar a conta corrente (cálculos da Ciano indicam que, neste caso, o déficit pode chegar a 4%), o que, num ambiente sem financiamento internacional adequado, levaria à depreciação do câmbio e à inflação.
Há também que tomar redobrado cuidado para que a crise internacional e seus efeitos no Brasil não sejam usados como pretexto para beneficiar setores específicos (sem contrapartida para o todo) ou avançar projetos políticos rejeitados pela sociedade até então. No meio do afã de reagir à crise, é necessário cuidado para não aprovar medidas que não tenham relação com a crise e com os objetivos acima.
Nesse clima ativista já se escutam até os antigos chamados por mudanças no tripé macroeconômico — câmbio flutuante, metas de inflação e responsabilidade fiscal —, não obstante os resultados favoráveis obtidos nos últimos dez anos e a perspectiva para a frente. A flexibilidade que o tripé proporciona é o maior trunfo macroeconômico para esses momentos mais difíceis (o regime de metas tem flexibilidade para que a política monetária incorpore os efeitos da crise, o câmbio flutue e reduza o passivo externo).
Em suma, em tempos de crise, é necessário resguardar a economia dos efeitos nocivos da falta de crédito internacional, protegendo a saúde do sistema financeiro doméstico, redistribuindo liquidez (entre governo e o setor privado e entre bancos grandes e pequenos) e evitando movimentos excessivamente bruscos na taxa de câmbio. O BC tem sido bemsucedido nessas tarefas até o momento.
Não há tempo a perder com falsos novos debates sobre o tripé macroeconômico (p. ex., câmbio tem que flutuar?) e com medidas setoriais que não visem, em última instância, ao bem-estar da economia como um todo.
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Dizem que o sistema de churrascaria rodízio foi inventado no Brasil, nas margens das rodovias do Sul, na década de 60. O apelo é a ausência de limite, a não ser o da própria saciedade. É o inverso do “you can’t eat your cake and have it too”,...
- Ilan Goldfajn - Revolta E Ilusão I
Chegou o Ano Novo. Percebo uma mistura incoerente de revolta sobre o ano passado e ilusão sobre o futuro. Como os governos permitiram uma crise tão grave ocorrer? Como executivos bem pagos deixaram seus bancos e empresas (praticamente) na bancarrota?...
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- Yoshiaki Nakano Recessão E Deflação Global
Recessão global combinada com deflação fará estragos profundos no setor real da economia, como nos anos 30 SUPERADO o pânico do mercado financeiro internacional no início de outubro, o medo passa a ser a recessão global, que já dá seus...
- ''the Giant Sucking Sound'' Ilan Goldfajn
As conseqüências da crise chegaram definitivamente ao Brasil. Ao fundo, escuta-se um som gigante. É o crédito sendo sugado e desaparecendo em todos os cantos do mundo. Quem precisa de crédito para terminar um projeto ou...