Grécia, mais um triste capítulo Luiz Carlos Mendonça de Barros
FOLHA DE SP - 24/02/12
A mudança do presidente do BCE e a liderança de Draghi fizeram os
mercados deixar de apostar no caos
Finalmente, após semanas de idas e vindas, os governos europeus
aprovaram um pacote de empréstimos à Grécia, evitando uma moratória da
dívida soberana desse país.
Com essa decisão, os credores privados que detêm mais de € 100 bilhões
em títulos do Tesouro grego vão trocá-los por outros, recebendo para
cada € 1 o equivalente a € 0,30.
Como se diz por aqui, "lá se vão alguns anéis para ficarem os dedos",
ou, no caso grego, "pelo menos alguns dedos".
Com todo esse esforço financeiro envolvendo governos e investidores
privados, a Grécia ainda ficará devendo -se tudo der certo nos
próximos anos- mais de 120% de seu PIB em 2020. A magnitude dos
números mostra de forma clara a verdadeira irresponsabilidade dos
bancos, principalmente os europeus, em emprestar, durante os anos de
vacas gordas, tanto dinheiro para esse pequeno país mediterrâneo.
Embora a maioria da imprensa ainda aja como se essa operação de
socorro não vá ocorrer e 8 em 10 analistas prevejam um desastre mais à
frente, o fato é que a Europa evitou uma crise de contornos
inimagináveis. Uma moratória grega iniciaria uma nova crise de
confiança nos mercados, pior até do que a criada pela falência do
banco Lehman Brothers, em julho de 2008.
Para chegar à conclusão de que o pior ficou para trás, basta analisar
o comportamento do preço dos títulos italianos de dez anos no mercado
nos últimos seis meses. No auge da crise de confiança, na metade de
2011, eram negociados com deságio de mais de 16% sobre o valor de
resgate; hoje são negociados com um desconto de só 3%. Esse mesmo
comportamento -embora de forma menos acentuada- pode ser encontrado
nos papéis de mesmo prazo da Espanha e da França.
Os mercados de títulos dão sinal claro de que a crise das dívidas
soberanas dos países europeus passou a ser vista como um desajuste de
longo prazo, e não mais como uma ruptura iminente. Essa parece ser a
visão majoritária nos mercados, embora todos reconheçam que os riscos
de uma nova recaída, ao longo dos próximos anos, ainda são muito
grandes.
As dificuldades que os países mais endividados terão que enfrentar
para estabilizar de forma estrutural suas dívidas poderão criar
condições objetivas para uma crise política séria e uma volta da
desconfiança aos mercados.
Os analistas mais otimistas com o futuro apresentam, para defender sua
posição, um fato real: os líderes europeus têm hoje uma visão mais
detalhada dos problemas que criaram a crise na Europa e um plano de
voo mais claro para enfrentá-los.
Quando ela eclodiu com violência, eram visíveis o espanto e a falta de
entendimento que havia na liderança política da Europa do euro. Em
razão disso, as manifestações públicas eram desencontradas, elevando o
pânico dos investidores e jogando mais lenha na fogueira da crise.
Hoje pode-se notar uma coesão maior, tanto ao nível das ideias como
das ações propostas nos fóruns de decisão da zona do euro.
Mas há um ponto em que pessimistas e otimistas concordam: foram a
mudança do presidente do Banco Central Europeu e a liderança assumida
pelo italiano Mario Draghi no comando dessa instituição,
historicamente dominada pelo pensamento alemão conservador, que
fizeram com que os mercados deixassem de apostar no caos.
Em questão de dois meses, quando a maioria dos analistas dizia que um
italiano teria dificuldade de jogar o BCE de cabeça na crise, Draghi
liderou uma operação agressiva de empréstimos aos bancos europeus,
colocando no caixa dessas instituições mais de € 600 bilhões pelo
prazo de três anos. E agora, no fim de fevereiro, mais uma parcela do
mesmo tamanho está prometida.
Para atender os bancos menores, dessa vez o BCE aceitará como garantia
colateral empréstimos a empresas privadas. Imagino o ranger de ossos
nos corredores do Bundesbank -o banco central alemão- com essa
decisão. Foi a liderança do BCE, mais do que outra decisão tomada
pelos políticos de plantão, que virou o jogo na Europa.
Mas ainda teremos um longo caminhar e muitas mudanças estruturais na
governança dos 17 países que compartilham o euro como moeda antes de
chegarmos a um novo desenho dessa comunidade de nações.
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